機遇與挑戰：

• 電子電信行業有望長期保持強於A股的走勢
• 電子通信行業的生產在快速恢複
• 政策支持將打開上升空間

市場數據：

• 自動數據處理設備累計出口額1223.6億美元
  ，累計同比下跌9.38%
• 集成電路出口數量累計566億個，累計同比漲幅達到16.77%
• 2009年11月
  
  ，微型計算機當月產量為2131.33萬台，同比增長63.74%

2009年12月以來，受益於出口預期的好轉和國家產業政策的扶持，信息設備、信息服務、dianziyuanqijianxingyedebiaoxianmingxianqiangyudashi。womenrenwei，zheyifangmiantixianchushichangduixinxingchanyefazhandegaoduguanzhu
，lingyimianyeshidangqianshichangfenggezhuanhuandeneizaitixian。suizhe2010年相關政策的推進，電子電信行業有望長期保持強於A股的走勢。

出口好轉或將持續
2009年1月-12月，電子元器件行業中自動數據處理設備累計出口額1223.6億美元，累計同比下跌9.38%，比11月份13.21%的跌幅有所收窄。集成電路出口數量累計566億個，累計同比漲幅達到16.77%
，比前11個月提高了6.2個百分點。出口數量的提升也使出口總額實現了大幅增長。2009年11月份，國內元器件產品出口38.37億美元，同比增長2.09%，首次實現單月增長。環比恢複增長3.48%
，2009年1月-11月，電子元器件產品出口353.52億美元，同比下降21.05%，降幅較1月-10月縮小3.44個百分點。

在通信行業中，2009年11月
，微型計算機當月產量為2131.33萬台，同比增長63.74%

，達到新高。程控交換機的產量達到344.02萬台，同比增長-13.14%，比上月縮小了14.24%。

上(shang)述(shu)數(shu)據(ju)都(dou)表(biao)明(ming)，電(dian)子(zi)通(tong)信(xin)行(xing)業(ye)的(de)生(sheng)產(chan)在(zai)快(kuai)速(su)恢(hui)複(fu)。我(wo)們(men)認(ren)為(wei)，其(qi)中(zhong)很(hen)重(zhong)要(yao)的(de)一(yi)個(ge)原(yuan)因(yin)就(jiu)是(shi)來(lai)自(zi)外(wai)圍(wei)經(jing)濟(ji)的(de)好(hao)轉(zhuan)。美(mei)國(guo)的(de)零(ling)售(shou)補(bu)庫(ku)存(cun)進(jin)程(cheng)在(zai)加(jia)速(su)
，新(xin)興(xing)市(shi)場(chang)國(guo)家(jia)的(de)消(xiao)費(fei)能(neng)力(li)在(zai)快(kuai)速(su)回(hui)升(sheng)
，這(zhe)在(zai)很(hen)大(da)程(cheng)度(du)上(shang)刺(ci)激(ji)了(le)部(bu)分(fen)外(wai)向(xiang)型(xing)的(de)電(dian)子(zi)通(tong)信(xin)廠(chang)商(shang)的(de)生(sheng)產(chan)。在(zai)沒(mei)有(you)大(da)的(de)外(wai)部(bu)衝(chong)擊(ji)下(xia)

，我(wo)們(men)認(ren)為(wei)世(shi)界(jie)經(jing)濟(ji)持(chi)續(xu)向(xiang)上(shang)的(de)態(tai)勢(shi)正(zheng)在(zai)牢(lao)固(gu)
，這(zhe)也(ye)會(hui)給(gei)新(xin)興(xing)的(de)電(dian)子(zi)通(tong)信(xin)行(xing)業(ye)的(de)發(fa)展(zhan)提(ti)供(gong)更(geng)為(wei)有(you)利(li)的(de)發(fa)展(zhan)空(kong)間(jian)。

政策支持將打開上升空間
1月13日，國務院召開會議，決定加快推進電信網、廣播電視網和互聯網三網融合
，並提出了推進三網融合的階段性目標。我們認為

，三網融合帶來的受益者包括電信運營商、廣電和通信設備商，對廣電運營商的影響在於整合廣電的網絡。電信資費的下調
、3G業務的推廣、shuishouzhengcedeyouhuidengdoujiangtuidongdianzitongxinxingyedekuaisukuozhang。suizheguojiaduiguoshengxingyexianzhidejiaqiang
，jinnianjiangyoubushaoxinxingchanyechengweiyinxingshouxindexinchong，zaizijinlaiyuanshangyejiangbiguoqugengweichongyu。

不過從目前來看，行業輪動和市場熱點追捧，使得目前信息設備、信息服務和電子元器件的漲幅明顯，過高的價格也使三大板塊的市盈率明顯高於曆史均值。截至2009年底，按整體法算，上述三行業的PE分別為48.66倍
、51.79倍和59.73倍，無論橫向還是縱向比，並不具備明顯優勢。我們建議關注出口比例較高、增長較為確定性的公司


，如川大智勝、三安光電和輝煌科技。