機遇與挑戰：

• 製造業升級成為必然的趨勢

市場數據：

• 2013年中國電極箔需求占比達到60%
• 電容器化學品占下遊成本比重僅6-8%

中(zhong)國(guo)經(jing)濟(ji)正(zheng)在(zai)步(bu)入(ru)轉(zhuan)型(xing)期(qi)，製(zhi)造(zao)業(ye)升(sheng)級(ji)成(cheng)為(wei)必(bi)然(ran)的(de)趨(qu)勢(shi)。其(qi)核(he)心(xin)推(tui)動(dong)力(li)是(shi)加(jia)速(su)的(de)城(cheng)鎮(zhen)化(hua)水(shui)平(ping)和(he)以(yi)內(nei)需(xu)提(ti)升(sheng)為(wei)主(zhu)的(de)經(jing)濟(ji)結(jie)構(gou)的(de)轉(zhuan)變(bian)，及(ji)由(you)此(ci)帶(dai)來(lai)的(de)產(chan)業(ye)國(guo)際(ji)化(hua)轉(zhuan)移(yi)。城(cheng)鎮(zhen)化(hua)的(de)提(ti)速(su)將(jiang)拉(la)動(dong)包(bao)括(kuo)交(jiao)通(tong)基(ji)礎(chu)設(she)施(shi)建(jian)設(she)
、電dian子zi信xin息xi產chan業ye及ji新xin能neng源yuan產chan業ye的de發fa展zhan。這zhe些xie新xin興xing領ling域yu的de發fa展zhan將jiang拓tuo展zhan新xin材cai料liao的de需xu求qiu空kong間jian，將jiang不bu再zai局ju限xian於yu以yi往wang的de傳chuan統tong產chan業ye和he低di附fu加jia值zhi產chan品pin，巨ju大da增zeng長chang空kong間jian已yi經jing打da開kai。

鋁電解電容器在傳統消費電子領域穩步增長的同時，其應用領域隨著結構轉型與技術進步在節能燈
、變頻器

、新能源等諸多新興領域得以拓展。日本地震將加速相關產業鏈向中國轉移，國內相關公司或將明顯受益。

我們測算，中性假設下，2013年中國電極箔需求占比達到60%，則對應著5.4萬噸（合約2.17億平米）的規模
，複合增長率為20.5%，市場容量約173億元。

電解液是重要的電容器化學品，是產業鏈上下遊中技術壁壘相對最高的環節，產品差異化明顯；而且電容器化學品占下遊成本比重僅6-8%
，卻對性能影響較大，需要與客戶合作開發
，因此客戶粘性較強。

電解紙作為電解液的吸附載體
，與電解液共同組成電解電容器的陰極，具有苛刻的物理要求、極高的化學純度以及優良的電氣性能，目前高端中高壓電解質仍需從日本進口。