機遇與挑戰：

• 電子行業景氣度回落
• 行業增速明顯下降

市場數據：

• 未來兩年全球半導體銷售收入增速僅4.5%和5.6%
• 2010年增速為32.7%

全球電子行業景氣度觸頂回落。全球半導體銷售收入增速放緩

，WSTS預測2011和2012年全球半導體銷售收入增速分別隻有4.5%和5.6%，而2010年增速為32.7%
，下滑趨勢明顯；庫存進一步提高，2010年三季度庫存已經接近2008年以來的峰值，說明市場需求疲軟，未來存在過剩的潛在威脅
；北美和日本訂單出貨比（BB值）都持續下降。我們認為2011年電子行業景氣度回落
，行業增速明顯下降。

三san大da因yin素su未wei來lai將jiang持chi續xu提ti升sheng中zhong國guo市shi場chang景jing氣qi度du。國guo家jia未wei來lai將jiang繼ji續xu實shi施shi家jia電dian下xia鄉xiang和he家jia電dian以yi舊jiu換huan新xin政zheng策ce
，繼ji續xu看kan好hao它ta們men對dui於yu電dian子zi元yuan器qi件jian的de需xu求qiu拉la動dong作zuo用yong

；電子消費品不斷升級換代，包括電子書
、智能手機、平板電腦、筆記本電腦以及平板電視在內新一代電子產品市場空間廣闊，電子產品消費升級帶動電子元器件需求

；weilaijinianguojiazhongdianfazhandeqidazhanlvexinxingchanyejianggaosufazhan

，congerjidadaidongduiyushangyoudianziyuanqijiandexuqiu
，tishengwoguodianziyuanqijianxingyedejingqidu。

重點子行業投資策略：
（1）觸摸屏：投射電容觸摸屏是發展方向
，發展前景看好
，平板電腦將成為繼手機之後投射電容式觸摸屏的第二個殺手級應用，2011年平板電腦對於投射電容式觸摸屏的需求有望出現爆發式增長；
（2）功率半導體：最看好MOSFET和IGBT發展前景，2009-2014年中國MOSFET市場的複合年度增長率將達20%，IGBT進口替代空間廣闊；
（3）LED：應用大潮即將來臨，上遊選擇紅黃LED的公司，下遊選擇具有規模和技術優勢的封裝應用公司。

投資策略與行業評級：
2010年nian整zheng個ge電dian子zi元yuan器qi件jian行xing業ye迎ying來lai普pu漲zhang行xing情qing，行xing業ye估gu值zhi水shui平ping也ye接jie近jin曆li史shi最zui高gao
，個ge股gu也ye紛fen紛fen創chuang曆li史shi新xin高gao，我wo們men認ren為wei行xing業ye估gu值zhi水shui平ping已yi經jing處chu於yu高gao位wei，存cun在zai下xia調tiao風feng險xian。目mu前qian電dian子zi元yuan器qi件jian行xing業ye整zheng體ti估gu計ji已yi經jing偏pian高gao
，2011年難以存在整體性機會
，但是部分子行業的結構性機會依然存在
，包括觸摸。