機遇與挑戰：

• 三網融合是大趨勢
• 電信係和廣電係激烈激烈爭奪IPTV
• 方案出台通信設備企業最先受益

市場數據：

• 市場仍在2500點附近徘徊

6月25日三網融合概念股出現大幅回調，這和三網融合試點城市名單等並未在此前預計的25日公布有關，而之前的連續兩個交易日裏

，正是受試點方案等即將公布這一消息影響，三網融合概念股集體走強。

工信部部長李毅中24日表示，三網融合試點方案尚未最終通過，還將進一步向國務院申報。近日，市場亦有傳聞稱，試點名單將於6月26日確定
，預計28日將正式公布
，但截至發稿時試點名單仍未公布。誰會收益

三網融合是指廣播電視網
、電信網及互聯網的融合
，在現階段並不意味著三大網絡的物理合一，主要指的是其高層業務應用的融合。

“畢(bi)竟(jing)是(shi)大(da)的(de)變(bian)革(ge)，機(ji)會(hui)主(zhu)要(yao)在(zai)設(she)備(bei)提(ti)供(gong)商(shang)和(he)內(nei)容(rong)提(ti)供(gong)商(shang)，還(hai)有(you)用(yong)戶(hu)端(duan)的(de)銷(xiao)售(shou)等(deng)運(yun)營(ying)商(shang)上(shang)，試(shi)點(dian)方(fang)案(an)出(chu)台(tai)後(hou)就(jiu)不(bu)僅(jin)僅(jin)是(shi)概(gai)念(nian)了(le)，而(er)是(shi)有(you)實(shi)實(shi)在(zai)在(zai)的(de)盈(ying)利(li)模(mo)式(shi)和(he)內(nei)容(rong)，開(kai)始(shi)進(jin)入(ru)應(ying)用(yong)階(jie)段(duan)。”英大證券研究所所長李大霄接受本報記者采訪時稱，“將來還可能會出現四網融合
，不要忽略電網


，從技術上來講這應該也是可行的
，電網的使用和推廣在技術已經成熟。”

第一創業證券分析師郭樹華在接受本報記者采訪時特別指出
，“三(san)網(wang)融(rong)合(he)並(bing)非(fei)是(shi)三(san)個(ge)網(wang)絡(luo)合(he)並(bing)成(cheng)一(yi)個(ge)，而(er)是(shi)互(hu)相(xiang)結(jie)合(he)，三(san)網(wang)融(rong)合(he)確(que)實(shi)是(shi)大(da)趨(qu)勢(shi)
，國(guo)外(wai)早(zao)就(jiu)是(shi)成(cheng)熟(shu)的(de)技(ji)術(shu)，市(shi)場(chang)機(ji)會(hui)主(zhu)要(yao)在(zai)內(nei)容(rong)提(ti)供(gong)商(shang)和(he)設(she)備(bei)製(zhi)造(zao)商(shang)
，當(dang)然(ran)這(zhe)也(ye)看(kan)市(shi)場(chang)如(ru)何(he)選(xuan)擇(ze)。”

電信係和廣電係爭奪最激烈的領域是IPTV
網絡電視業務，已經公開的部分試點方案顯示，IPTV集成播控平台的建設和管理將由廣電總局獨家負責。“電信網絡進入廣電是有困難的，因為廣電是內容的把關者，而廣電進入電信就比較容易。”平安證券財富管理中心分析師曹雷接受本報記者采訪時稱。

曹雷稱，三網融合後內容服務是核心，廣電方最受益，其次是內容提供商
，此外設備提供商也是受益者。

“三網融合可能會成為2010年的持續投資主題。從價值投資角度來看
，建議投資者從關注運營向關注支撐產業鏈（如內容、設備

、軟件和終端）轉移。從主題投資角度來看
，投資者可積極關注‘組建國家有線網絡公司、地方有線網絡整合和試點省市選擇’等給有線網絡帶來的投資機會。”中金公司報告稱。

在三網融合背景下，申銀萬國看好的是有線行業，依次推薦的是歌華有線
、電廣傳媒
、天威視訊和廣電網絡。“從高清業務發展進度，歌華有線和天威視訊領先；從與上遊內容商合作角度

，歌華有線本身有‘類電視台’資源，並與國內領先服務提供商合作
；從整合確定性高低

，依次看好電廣傳媒、天威視訊和廣電網絡。”

平安證券認為，試點方案出台有望帶來整個板塊的交易性機會，通信設備企業最先受益。“目前通信板塊估值較低，市場擔心3G建jian設she高gao峰feng過guo後hou
，設she備bei行xing業ye缺que乏fa新xin的de增zeng長chang亮liang點dian。三san網wang融rong合he直zhi接jie拉la動dong的de設she備bei投tou資zi對dui光guang通tong信xin行xing業ye尤you其qi是shi光guang接jie入ru行xing業ye拉la動dong明ming顯xian，光guang通tong信xin行xing業ye的de景jing氣qi周zhou期qi至zhi少shao能neng夠gou延yan續xu2至3年，相關公司將進入業績的持續高增長期
，推薦中興通訊
、日海通訊和新海宜。”

後市會如何 “主題投資熱度將降溫
，但是手機支付、三網融合和低碳經濟等仍有交易性機會。”南方基金在2010年下半年策略報告中稱。

市場仍在2500點附近徘徊
，南方基金投資部副總監、nanfangjipeijijinjingliliyuanhairenwei
，jinnianhuishijingjifusuyuzhengceshoujinzhijiandeboyi，shichangzijingongyingliangbuhuinamechongzu，zhenggeshichangdeguzhishuipingbuhuidafutisheng，touziyaocongβ轉向α，jicongxuanzegaodanxingdebankuaizhuanxiangjingxuangegu，suoyimuqianyinggaijiandingjingjizhuanxingdefangxiang
，zhuixunshouyidexingyehegongsi，jutilaijiangkeyicongsangefangxiangbawo
，diyishishouyiyurenkoulaolinghuabeijingxiayiliaogaigedeyiyaoxingye；第二是政府扶持的行業如節能減排和新能源，以及中西部區域經濟板塊
；第三是受益於提高工資水平的中低端消費和服務，包括食品、零售和旅遊等行業。

申萬巴黎認為，“短期來看，市場交投清淡，投資者處於觀望情緒

，預計農行上市之前，市場仍將維持窄幅弱勢整理格局，但下行空間較有限。”

“目前市場投資意願不強，但銀行等低估值藍股起穩回升、醫藥等強勢股普跌、上市公司也紛紛增持，種種跡象表明市場已經進入底部區域，等待契機反彈。”新華基金研究總監周永勝稱
，築底需要一定時間，市場已經進入底部區域，但會結構分化，過程還會有反複。