機遇與挑戰：

• 電子行業2010年有望步入全麵複蘇
• 國內好轉的核心因素在於旺季效應和渠道補庫
• 行業業績在4季度將達到年內高點
• 2009年通信投資將達到峰值，2010年也將處於高位

在全球經濟複蘇背景下
，電子行業短期將受益於旺季效應和補庫存效應。2010年有望步入全麵複蘇，樂觀情況下行業整體業績有望接近或達到上輪景氣高點水平。關注企業業績增長的確定性及超預期機會投資要點：

全球電子產業正處於恢複之中。3季ji度du開kai工gong率lv已yi升sheng至zhi較jiao高gao水shui平ping，設she備bei投tou資zi在zai下xia半ban年nian開kai始shi恢hui複fu。終zhong端duan需xu求qiu逐zhu季ji好hao轉zhuan，出chu貨huo回hui升sheng好hao於yu預yu期qi。產chan業ye將jiang在zai聖sheng誕dan節jie前qian達da到dao出chu貨huo高gao點dian，行xing業ye回hui暖nuan的de趨qu勢shi將jiang延yan續xu至zhi2010年
，並步入全麵複蘇。但基於全球經濟可能為緩慢複蘇的考慮，我們認為全球電子產業市場規模短期內恢複至07年高峰水平的概率不大。

推tui動dong下xia半ban年nian國guo內nei電dian子zi產chan業ye出chu口kou好hao轉zhuan的de核he心xin因yin素su在zai於yu旺wang季ji效xiao應ying和he渠qu道dao補bu庫ku。上shang遊you訂ding單dan回hui升sheng並bing不bu能neng直zhi接jie透tou視shi出chu年nian末mo終zhong端duan需xu求qiu購gou買mai力li的de恢hui複fu情qing況kuang，4季度末將成為觀察消費力道的時間窗口。我們認為
，終端產品更新周期臨近以及居民財富效應累積使得2010年外需將重回增長軌道
，出口仍有望穩步回升。

內需訂單在下半年和2010年仍可保持平穩。2009年通信投資將達到峰值
，2010年也將處於高位。三大運營商全麵啟動商用之後，3G終端需求有望大幅啟動。家電內需存在縱深發展空間，推動力量來自原有政策的累積效應和政策進一步深化的可能。

綜合內外需變動情況
，並考慮基數效應，行業業績在4季度將達到年內高點
，全年可能接近08年水平。國內電子企業可能在2010年步入全麵複蘇。那些具有產品結構改善能力
、產能大幅擴充能力、產品提價能力
、產能轉移承接能力以及資產延伸整合能力的企業，其業績成長將更富彈性